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在物美科技赴港IPO无果后，“物美系”的多点认真开启了上市进度天天游戏官网登录平台，实控人张文中的本钱领土，或将已毕存一次膨胀。

近日，多点数智有限公司（以下简称“多点”）认真向港交所递表，拟主板挂牌上市，其首创人和控股鼓动张文中，亦然老牌零卖企业物美集团的首创人。而如今的物美集团在A股依然领有2家上市公司，即新华百货（600785.SH）、重庆百货（600729.SH）。

多点建造于2015年，脱胎于物美集团的零卖数字化探索，最驱动仅仅在物美集团寰宇门店网路中实施的云处罚决策；2019年物美从传统的IT系统沿路切换成多点的Dmall OS。

多点的成长少不了“物美系”的赞助。据招股书显露，多点主要客户包括物美、麦德龙中国、重庆百货、新华百货等关联企业。依靠“大树”，多美的业务限制和市集份额皆有所擢升，但于今却仍未盈利，往日三年其净示寂超30亿元。

对于多点冲刺IPO以及相关问题，记者连接到多点，对方称因处于静默期不做陈述。

2022年11月11日，上海财经大学电商参谋所崔丽丽对期间周报记者说，多点有两点值得投资者刺眼：一是以物美、麦德龙为主的超市零卖业态在畴昔三年内的发展情况，即数字化的零卖而不是新零卖，是否还能链接保持营收的稳步增长；二是多点的零卖业数字化处罚决策等主营业务，是否能扩展至更多的零卖企业，取得付费收入。

高投低产

多点在不少铺张者眼中是物美超市的“线上版”，想网购物美超市的商品，就用手机在多点Dmall下单，然后由骑手送货上门。不外，多点并不是一个单纯的生鲜电商平台，字据招股书给出的界说，其是为实体零卖企业提供云做事的数字零卖SaaS平台。

多点Dmall的C端到家配送做事，履行上是多点在匡助线下零卖商及品牌商在线上销售其家具，并通过外包骑手进行O2O配送，多点从中收取定额佣金，也就是电子商务做事云业务。

从这小数看，顺丰、京东到家、美团、达达集团等都是多点的电商做事云业务的竞争敌手。

图源：图虫创意

不外，电子商务做事云不是多点的中枢业务，占其营收大头的履行上是to B的零卖做事云业务——向物美等实体零卖企业出售数字化做事。

财务数据夸耀，2019-2021年及2022年前9个月，多点的营收阔别达2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元及11.02亿元。其中零卖做事云及电商云为公司中枢业务，孝顺了绝大部份的营收。

从盈利才略来看，零卖做事云毛利率远高于电商云。而这两部分业务收入占比约莫为60%、30%。剩下的收入来自营销及告白做事云，这是客户在Dmall App上投放告白的用度。

据招股书显现，按商品交往总数计，多点是国内乃至亚洲最大的零卖云处罚决策数字零卖做事商，遣散2021年的市集份额阔别为14.8%及9%。

诚然限制不绝扩大，但多点最近几年照旧贯穿出现示寂情景。敷陈期内，多点数智的净示寂阔别为8.3亿元、10.9亿元、18.24亿元及4.8亿元，近三年累计示寂超30亿。

多点于今未已毕盈利或与其高进入相关。财报夸耀，2021年，公司的研发进入达6.14亿元(占营收比58.8%)，同比增长170.3%。2022前三季公司放缓了研发进入节律，研发进入占营收比降至41.7%。

「来自联合精英经纪公司的查理费拉罗是我一位相当要好的朋友，他给了我这份出自编剧德里克·科尔斯塔之手的剧本，名叫『Scorn』。主角是一位75岁的老人，已经退休了25年。能看到克林特·伊斯特伍德大杀四方会是一件相当有趣的事。我想：'好吧，这大概有一两位适合演出这部剧本的人选：哈里森·福特或克林特·伊斯特伍德。'

同期，销售及营销开支亦是一大笔支拨，2021年达6.08亿元，占营收比重为58.1%，2022年该比重降至22.1%。

本年11月，安永发布的《中国企业级SaaS上市公司2021年财务绩效转头及畴昔预测》敷陈中指出，由于SaaS行业存在举座上的进初学槛不算很高、行业竞争犀利，是以厂商需要持续的迭代更新其手艺平台，八成研发新家具，进而出现研发用度率持续位于高位的秉性。

安永暗示，近三年SaaS类公司的平均销售用度率督察在接近30%的水平，且2021年平均费率较2020年有所提高。由于犀利的市集竞争，中国SaaS公司的获客成本依然偏高。

多点也在招股书总提到，零卖云处罚决策行业竞争犀利、发展马上且散播。多点与其他做事提供商进行竞争，需要在用户体验的质料，信任和品牌阐明，数据分析才略和手艺基础步调上不绝勤苦才调留得住客户。

关联交往占7成

招股书中说起，多点Dmall的零卖数字化探索之路是从物美集团驱动的。多点先是在物美集团的寰宇门店汇荟萃实施了多点Dmall的云处罚决策，随后与物美集团相关的麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华、特定的亚洲市集的DFIRetailGroup张开互助，客户触及连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专卖零卖商及以新零卖时势运营的零卖商等。

值得刺眼的是，多点极度一部分收入来源于关联企业。

财务数据显露，2019-2021年及2022年前9月，来自物美集团的收入占多点同期总营收的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

此外，遣散2022年前9月，物美关联企业麦德龙中国、重庆百货、新华百货阔别为多点数智孝顺了1.92亿元、0.99亿元、2720万元的营收，阔别占同期多点数智总收入17.4%、9.0%、2.5%。

需要说起的是，物美曾于2019年以近150亿元收购麦德龙中国80%股权；2020年以70亿元购得重庆百货控股鼓动重庆商社45%股权；持有新华百货40%以上股权。

这意味着遣散2022年9月，多点数智多达7成以上的收入来自于物美系的赞助。其在招股书中也称，相关交往组成了业务交往的紧要部分。

不外，多点中枢不休团队屡次对外强调多点的中立和通达，多点Dmall总裁张峰曾在袭取中新经纬专访时指出，多点Dmall自出身之日起就是一个中立且通达的数字零卖做事商，其为统共连锁零卖想象实体提供生意SaaS处罚决策，并不是专为做事物美而生。

一位业内人士向期间周报记者暗示，从招股书的客观数据上看，多点照实相称依赖“物美系”的赞助，昆仲企业想象情景的变动也会对多点业务产生紧要影响。但物美集团是中国最大的多品牌零卖商之一，实力浑朴且想象理解，它对于任何一家SaaS厂商而言都是大客户。

“国内其他好多SaaS厂商的客户都是小企业，而小企业的付费意愿和才略详情要比大集团差得远。”上述人士进一步证实称，然则大集团对做事的条目也更高，无形中加多了SaaS厂商的成本进入，从而拉低了举座利润水平。

穷苦的“物美系”

在多点的招股书中，说开首创人张文中时多以“张博士”或“张文中博士”算作代称。这源于张文中是名副其实的学霸，1997年本科毕业于南开大学数学系，随后又先后攻读了南开大学经济学硕士学位、中国科学院系统科学参谋所博士学位，之后还曾在美国斯坦福大学进行系统工程学博士后参谋。

张文中不仅是“物美系”的灵魂人物，同期亦然中国零卖业的标杆人物。1994年，张文中创办了物美超市，是其时北京最早的一家当代超市。十年后，张文中带着物美超市登陆港股，成为首家赴香港上市的内地民营零卖企业。张文中自此成为了胡润百富榜的常客，一时风光无尽。

图源：图虫创意

但经年累月，2006年张文中就因涉嫌期骗、单元贿赂和挪用资金锒铛入狱。由于阐述精美和科研孝顺，张文中屡次减刑，于2013年出狱。对于我方的罪名，张文中则一直未住手上诉。2018年5月31日，最能手民法院甩手原审判决，宣告张文中无罪。

而彼时没了顶梁柱的物美，也驱动走下坡路，2012年到2015年，物美生意净利润逐年下跌。2016年独到化退市。

但在张文中被判无罪后的2018年和2019年，物美重振士气，接连收购多家超市的股权，包括乐天玛特、邻家便利店、华润万家、重庆百货和麦德龙中国等。

2021年3月底，物美集团将旗下的物美超市及麦德龙中国打包为物美科技，赴港交所IPO，但因为被质疑科技成色不及，在半年后因招股书失效而搁浅。

而在物美科技上市搁浅后，张文中又马不解鞍地将多点推向港股市集。

多点能否IPO收效，当今尚无定论。从股权机构上看，物美首创人张文中是多点上市前的第一大鼓动、实控人，他通过数家实体转折持有多点共计约58.36%的股份。此外，IDG共计持股7.67%，兴业银行通过上海兴雾持股3.32%，腾讯则通过意像架构投资持股3.26%，张文中的弟弟张斌持股1.57%。

当今，张文中为多点高档参谋人，其24岁的男儿张康融自2022年11月底驱动在多点担任非实践董事，外甥张峰当今任多点实践董事兼总裁。

显着，要是这次上市收效天天游戏官网登录平台，耳顺之年的张文中将是坐在多点上市盛宴主宾位置的人物。而最新的2022年胡润百富榜夸耀，张文中以260亿元的身家，排在了榜单第202位。

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